锦州预应力钢绞线价格 招商策略：港股配比回落，增配顺周期及AI

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　　开端：招商证券策略究诘

　　2025Q4被迫基金鸿沟赓续回升，主动基金鸿沟回落，各类型基金仓位阶段回落，同期握股辘集度赓续回升，港股配比较着下降，加仓进取主要围绕顺周期、AI、非银金融张开，加仓有金属、通讯、保障。作风举座偏向周期和小盘成长作风。被迫基金作风相似加偏向周期及价值作风。

　　中枢不雅点

　　⚑ 2025Q4被迫基金鸿沟赓续回升，主动基金鸿沟回落。2025年四季度以来A股轰动上行，季度末投资者风险偏好再度提，成长作风举座占，主被迫基金事迹分解均亮眼，但主动基金鸿沟有所下降，被迫基金鸿沟较着回升。各类型基金仓位大批回落。主动偏股基金握股辘集度赓续回升。从老基金申赎情况来看，2025Q4主动老基金净赎回鸿沟连接管窄，被迫老基金净申购鸿沟进取扩大。

　　⚑ 2025Q4主动偏股基金加仓念念路主要围绕顺周期、AI、非银金融张开，握仓作风偏顺周期和小盘成长作风。是聚焦顺周期干线，加仓有、化工、石油石化、钢铁、建材。有金属仓位占比环比较着提，现时大资源品正处于多重因素共振下的“计价重估”，需求端2026年有望迎来中好意思宏不雅计谋共振，以AI数据中心和新动力为代表的新需求正在崛起，供给端大矿业老本开支长期不足供给端顾问已经存在，好意思元的长期信用膨胀与“去好意思元化”趋势也在重塑资源品的订价逻辑。此外，2026年当作逢六逢五年策划开局之年，与PPI和商品价钱度正关系的顺周期板块，如化工、石油石化、钢铁建材相似得到基金醉心。二是加仓AI干线板块，围绕算力、电力等加仓。大AI竞争锐化动能芯片需求握续爆发，并带动了从封装到就业器等整个硬件产业链，AI算力辘集的通讯开拓板块以及电子PCB等获主动基金较着加仓。AI数据中心能耗雄伟，其电力需求的指数增长，电网开拓板块相似得到加仓。三是加仓非银金融，加仓保障。保障板块迎来开门红，欠债端受益于利率环境和具需求变化，财富端投资益随商场活跃而提，重叠其估值相对较低，保障板块Q4相似获主动偏股基金加仓。

　　⚑ 被迫基金的握仓变化上，通讯、有、银行占比显耀提，电子、电力开拓、医药生物占比下降。2025Q4被迫基金重仓中主板占比提，创业板及科创板块占比下降。作风偏好上，国证价值、大盘价值、中证红利重仓占比环比升幅靠前，中证A100、大盘成长、创业板指重仓占比环比降幅靠前。相干于主动基金而言，2025Q4被迫基金相对主动基金配比例有所提的行业主要辘集在：银行（+1.6）、传媒（+1.3）、通讯（+0.6）。

　　⚑ 2025Q4主动基金港股配比较着下降。2025Q4主动基金港股重仓总鸿沟达3121亿元，在整个重仓股总市值中的占比从2025Q3的19.26下降至16.23，环比下降3.03。重仓握有的港股数量从2025Q3的376只降至361只，前10、50、100大重仓股中港股数量均有所下降，港股在主动基金组建立中比例较着下降。

　　⚑ 风险教唆：经济数据及计谋不足预期、国外计谋预期收紧。

　　目次

　　01

　　主被迫基金总量对比

　　本文中界说的主动基金是指主动偏股基金，主要包括等闲股票型基金、偏股混型基金、均衡混型基金、机动建立型基金四类。被迫基金则包括被迫指数型基金和增强指数型基金两类。

　　1、基金鸿沟：被迫基金鸿沟赓续增长，主动基金鸿沟回落

　　2025Q4被迫基金鸿沟赓续增长，主动基金鸿沟回落。2025年四季度以来A股轰动上行，季度末投资者风险偏好再度提，成长作风举座占，主被迫基金事迹分解均亮眼，但主动基金鸿沟有所下降，Q4主动基金鸿沟回落1739亿元至3.97万亿。与此同期，被迫基金Q4大幅回升1426亿元至5.48万亿，被迫基金鸿沟赓续先主动基金。

　　2、基金申赎：主动老基金净赎回鸿沟收窄，被迫老基金净申购鸿沟扩大

　　从老基金申赎情况来看，2025Q4主动老基金净赎回鸿沟连接管窄，被迫老基金净申购鸿沟进取扩大。主动基金面，Q4主动偏股类老基金净赎回鸿沟收窄，净赎回1332亿份。其中，偏股混型基金净赎回975亿份，等闲股票型基金净赎回143亿份、机动建立型基金和均衡混型基金别离净赎回186亿份和29亿份。被迫基金面，被迫指数型老基金净申购，而增强指数型老基金小幅净赎回，Q4被迫指数基金净申购2045亿份，增强指数型老基金净赎回155亿份。

　　3、基金仓位：各类型基金仓位阶段回落

　　2025Q4四类主动偏股公募基金平均仓位为87.8，较2025Q3下降0.88。具体分类来看，各类型仓位阶段回落：均衡混型、机动建立型、偏股混型、等闲股票型仓位环比下降幅度别离为：3.21、0.83、1.03、0.39。

　　4、握股辘集度：主动偏股基金握股辘集度赓续回升

　　主动偏股基金握股辘集度赓续回升。2025Q4前20大重仓股、前50大重仓股和前100大重仓股的握股市值占比别离为34.12、48.24、60.73；别离较前期变化+0.91、+0.23、-0.39。

　　02

　　主动基金建立特色分析

　　1、板块建立：创业板配比赓续回升，科创板及主板配比下降 

　　2025Q4主动偏股型公募基金对创业板配比赓续回升，科创板及主板配比下降。2025Q4主动偏股公募基金握仓中，主板占比58.38，较前期下降0.42；创业板占比24.85，较前期上升1.15；科创板重仓股占比16.51，较前期回落0.68。

　　2、作风偏好：周期、国证价值、小盘成长指数身分重仓占比环比较着提锦州预应力钢绞线价格

　　从主动偏股公募基金对主要指数的握仓占比来看，周期及小盘成长作风并重。周期、国证价值、小盘成长重仓占比环比升幅靠前，环比别离为+3.0、+2.1、+1.2；TMT、巨潮大盘、医药生物指数重仓占比环比降幅靠前，环比别离为-2.0、-1.6、-1.6。

　　3、大类行业：加仓资源品、金融，预应力钢绞线减仓TMT、医疗保健、销耗就业、新动力

　　▶ 加仓向：资源品、金融。资源品成为显耀的增握向，环比上升3.34至13.36，增幅居，处于历史以来分位；金融紧随自后，环比提0.59至4.5，处于历史以来10.9分位。

　　▶ 减仓向：TMT、医疗保健、销耗就业、新动力。TMT仓位大幅下降1.74至38.0，成为握仓配比降幅大的大类行业；医疗保健（-1.59）、销耗就业（-0.61）、新动力产业链（-0.50）亦呈现不同历程的减配。

　　4、行业：加仓有、通讯、非银金融，减仓医药生物、电子、传媒

　　▶ 资源品：加仓有金属、基础化工、石油石化、钢铁、建材

　　有金属：2025Q4主动基金握股占比环比回升2.06，估算基金主动调仓孝顺1.14。二行业加仓工业金属（+1.33）、动力金属（+0.48）、小金属（+0.37）。

　　基础化工：加仓0.81，估算基金主动调仓孝顺0.60，二行业加仓化学成品（+0.41）、农化成品（+0.29）。

　　石油石化：小幅加仓0.21，主动调仓孝顺0.15，加仓真金不怕火葬及商业（+0.15）。

　　钢铁：小幅加仓0.12，二行业加仓冶钢原料（+0.1）。

　　▶ 金融：加仓非银金融，减仓房地产

　　非银金融：环比加仓0.87，主动加仓孝顺0.70，加仓保障（+0.89）。

　　▶ 医疗保健：减仓化学制药、医疗器械、生物成品

　　医药生物：减仓1.59，主要为股价下落孝顺，基金主动减仓仅孝顺0.1，减仓化学制药（-0.95）。

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　　▶ TMT：加仓通讯，减仓电子、传媒、缱绻机

　　通讯：加仓1.8，主要为股价涨孝顺，基金主动减仓孝顺-0.81，加仓通讯开拓（1.84）。

　　电子：减仓1.57，主要为基金主动减仓孝顺-1，减仓销耗电子（-1.91），但加仓元件（+0.69）。

　　传媒：减仓1.16，基金主动减仓孝顺过半（-0.83），减仓游戏（-0.82）、告白营销（-0.30）。

　　缱绻机：减仓0.81，主动减仓孝顺-0.53，减仓软件开发（-0.36）、缱绻机开拓（-0.33）。

　　▶ 销耗就业：减仓食物饮料、用电器、加仓轻工制造

　　食物饮料：减仓0.41，但主要为股价下落孝顺，主动减仓孝顺0.05，大幅减仓白酒（-0.47）；

　　用电器：减仓0.16，主动减仓孝顺0.21，减仓小电（-0.23）但加仓白电（0.24）

　　轻工制造：加仓0.13，主动加仓孝顺0.1。

　　▶ 中游制造：加仓机械开拓，减仓电力开拓

　　机械开拓：加仓0.74，加仓通用开拓（+0.45）、用开拓（+0.34）；

　　电力开拓：减仓0.89，加仓光伏开拓（+0.31）、电网开拓（+0.30）。

　　5、公募基金与北上资金的共鸣和不合

　　从估算的公募和外资加减仓对数值看，2025Q4主动偏股型基金和北上资金对有、化工、机械、石油石化致加仓，对医药生物、电、地产、食物饮料、银行致减仓，主动基金减仓而外资加仓的行业主要辘集在电力开拓、通讯、电子。

　　6、小结

　　举座来看，2025Q4主动偏股基金加仓念念路主要围绕顺周期、AI、非银金融张开，握仓作风偏顺周期和小盘成长作风。

　　是聚焦顺周期干线，加仓有、化工、石油石化、钢铁、建材。有金属仓位占比环比较着提，现时大资源品正处于多重因素共振下的“计价重估”，需求端2026年有望迎来中好意思宏不雅计谋共振，同期以AI数据中心和新动力为代表的新需求正在崛起，供给端大矿业老本开支长期不足供给端顾问已经存在，好意思元的长期信用膨胀与“去好意思元化”趋势也在重塑资源品的订价逻辑。此外，2026年当作逢六逢五年策划开局之年，与PPI和商品价钱度正关系的顺周期板块，如化工、石油石化、钢铁建材Q4相似得到基金醉心。

　　二是加仓AI干线板块，围绕算力、电力等加仓。大AI竞争锐化动能芯片需求握续爆发，并带动了从封装到就业器等整个硬件产业链，AI算力辘集的通讯开拓板块以及电子PCB等获主动基金较着加仓。AI数据中心能耗雄伟，其电力需求的指数增长，电网开拓板块相似得到加仓。

　　三是加仓非银金融，加仓保障。保障板块迎来开门红，欠债端受益于利率环境和具需求变化，财富端投资益随商场活跃而提，重叠其估值相对较低，具备较强估值诞生动能，保障板块Q4相似获主动偏股基金加仓

　　03

　　被迫基金建立特色分析

　　1、板块建立：主板占比提，创业板及科创板块占比下降

　　2025Q4被迫基金重仓中主板占比提，创业板及科创板块占比下降。主板占比57.94，环比上升3.36；创业板占比25.6，环比下降1.98；科创板重仓股占比16.2，环比下降1.4。

　　2、作风偏好：国证价值、大盘价值、中证红利重仓占比环比升幅靠前

　　2025Q4被迫基金握仓证价值、大盘价值、中证红利指数握仓占比环比升幅靠前，环比提幅度别离为3.5、3.3、2.9。中证A100、大盘成长、创业板指指数的握仓占比降幅靠前，环比别离下降3.2、2.6、2.0。

　　3、行业：通讯、有、银行占比显耀提，电子、电力开拓、医药生物占比下降

　　4、被迫相对主动配比例提的行业辘集在银行、传媒

　　相干于主动基金而言，2025Q4被迫基金相对主动基金配比例有所提的行业主要辘集在：银行（+1.6）、传媒（+1.3）、通讯（+0.6），另外尽管被迫基金相对主动基金低配电力开拓、化工、机械开拓，然而低配幅度有所收窄，环比收窄幅度0.9、0.8、0.8。

　　04

　　主被迫基金重仓个股

　　1、主动基金重仓个股

　　（1）主动基金前二十大重仓股

　　（2）主动基金港股配比较着下降

　　2025Q4主动偏股基金中港股配比较着回落。2025Q4主动基金港股重仓总鸿沟达3121亿元，在整个重仓股总市值中的占比从2025Q3的19.26下降至16.23，环比下降3.03。重仓握有的港股数量从2025Q3的376只降至361只，前10、50、100大重仓股中港股数量均有所下降，港股在主动基金组建立中比例较着下降。

　　2、被迫基金重仓个股

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